Mientras el mercado bursátil de Estados Unidos se mantiene cerca de máximos históricos, el mercado de bonos ha comenzado a reflejar una creciente preocupación sobre la salud de la economía.
Los datos recientes muestran señales de fragilidad en el mercado laboral, lo que impulsó un repunte en los bonos y llevó a los inversores a buscar refugios seguros ante la expectativa de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés esta semana. Como resultado, los rendimientos de los bonos del Tesoro retrocedieron: el de dos años alcanzó su nivel más bajo desde 2022, y el de diez años, su punto más bajo desde abril, cuando el entonces presidente Donald Trump anunció una inédita campaña de aranceles que avivó los temores de una desaceleración económica.
La caída de los rendimientos refleja la adaptación de los mercados a un mercado laboral más débil de lo previsto y a la posibilidad de un crecimiento económico más moderado. La Reserva Federal, que mantiene sin cambios su tasa de referencia desde diciembre, es ampliamente anticipada a reducirla esta semana en respuesta al deterioro laboral. En ese contexto, los inversores se volcaron hacia los bonos del Tesoro para asegurar retornos relativamente altos antes de un eventual recorte.
De acuerdo con datos del Departamento de Trabajo publicados el jueves, se registró uno de los mayores incrementos semanales en solicitudes de desempleo en más de un año. Además, la tasa de desempleo subió en agosto a 4,3 %, su mayor nivel desde 2021, y se corrigió a la baja la creación de empleo, con 911.000 puestos menos de los calculados entre marzo de 2023 y marzo de 2024.
“El mercado de bonos reconoce que la creación de empleo, un motor poderoso de la economía de EE. UU., se está desacelerando”, afirmó Chip Hughey, de Truist Advisory Services.
El rendimiento a diez años, referencia clave para los costos de financiamiento, descendió de 4,27 % a comienzos del mes a menos de 4 % el jueves. Una baja de esta magnitud puede abaratar hipotecas y préstamos, aunque un descenso demasiado rápido puede ser interpretado como señal de debilitamiento económico.
“Los rendimientos bajan porque el mercado espera un crecimiento más lento”, señaló Kathy Jones, estratega de Charles Schwab.
En este escenario, los principales bancos han comenzado a ajustar sus previsiones. Deutsche Bank anticipa tres recortes de un cuarto de punto porcentual este año, mientras Bank of America prevé dos. Los operadores del mercado, por su parte, asignan una probabilidad de 96 % a un recorte de un cuarto de punto en la reunión de esta semana.
Si bien el gasto de los consumidores se mantiene sólido, con un alza de 0,5 % entre junio y julio, y continúa sosteniendo el crecimiento, la inflación aún genera preocupación. El índice de precios al consumidor subyacente, que excluye alimentos y energía, aumentó 3,1 % interanual en agosto, por encima de la meta de 2 % establecida por la Reserva Federal.
La institución enfrenta así un delicado equilibrio: atender un mercado laboral en deterioro sin perder de vista que la inflación permanece relativamente elevada.
